¿Qué factores debe considerar una junta directiva al otorgar dividendos en efectivo?

Puede ser una decisión difícil para una junta directiva: gastar parte de las ganancias de la compañía para pagar en efectivo a los accionistas o encontrar un uso diferente para el dinero. La respuesta puede afectar a los bolsillos de los accionistas, a sus impuestos y al valor de sus acciones. Los dividendos, o la falta de ellos, también envían un mensaje a los posibles inversores, competidores y toda la comunidad empresarial.

Dividendos en efectivo

Los dividendos en efectivo provienen de las ganancias retenidas, las ganancias acumuladas de una empresa. Por lo tanto, el saldo en la cuenta de ganancias retenidas limita la cantidad de efectivo disponible para dividendos. Los acreedores pueden imponer restricciones adicionales a las ganancias retenidas que reducen la cantidad disponible para dividendos. A diferencia de los intereses, los dividendos no son deducibles de impuestos: una empresa los paga con dinero después de impuestos. Una empresa debe pagar los dividendos de las acciones preferentes antes de liquidar los dividendos de las acciones comunes. Si las acciones preferentes son acumulativas, la junta debe pagar los dividendos preferentes perdidos antes de reanudar los pagos de acciones comunes. La junta puede iniciar, omitir, aumentar, recortar o simplemente no pagar dividendos como le parezca.

Factores fiscales

Los dividendos aumentan la renta imponible de los accionistas. La mayoría de los dividendos de las corporaciones estadounidenses califican para tasas de ganancias de capital a largo plazo. No obstante, algunos accionistas podrían preferir que una empresa gaste dividendos para comprar acciones en el mercado abierto. Ambas alternativas tienden a aumentar el precio de las acciones. Sin embargo, solo aquellos que venden acciones enfrentan impuestos, permitiendo que otros accionistas eviten impuestos sobre los dividendos. Los méritos de los dividendos frente a los programas de recompra son a menudo un tema candente entre los analistas financieros y, sin duda, también entre las juntas corporativas.

Factores de crecimiento

Los dividendos reducen la cantidad de capital que una empresa puede invertir en operaciones con fines de lucro. La junta debe decidir qué proyectos nuevos o existentes se beneficiarían del efectivo utilizado para los pagos y si esos proyectos aumentarían el rendimiento de la empresa sobre el capital. El trabajo de la junta es maximizar la riqueza de los accionistas. Si paga dividendos en lugar de financiar inversiones potencialmente rentables, los accionistas pueden quejarse de que el consejo no está haciendo su trabajo. Las inversiones deben devolver una cantidad mayor que el costo promedio ponderado del capital de la empresa, que es la cantidad que paga por el dinero que utiliza para las inversiones. Cuando las inversiones crecen la empresa, las acciones suelen apreciarse.

Factores de costo

Otro conjunto de factores que debe considerar la junta directiva implica reducir la estructura de costos de la corporación. Puede hacerlo pagando deuda, reestructurando operaciones o comprando competidores que operen de manera más eficiente. La junta podría utilizar mejor el dividendo en efectivo para mejorar la salud financiera a largo plazo de la empresa, mejorar su calificación crediticia y aumentar su balance final al reducir permanentemente los costos.

Otros factores

La comunidad empresarial toma una nota cuidadosa cuando una junta directiva cambia su política de dividendos. Un recorte de dividendos hará que muchos se pregunten si la compañía está en problemas. Un aumento de dividendos le dice al mundo que la junta directiva tiene una gran confianza en el futuro de la compañía. Pero también podría indicar que la junta no puede encontrar inversiones adecuadas, lo que implica que la industria está estancada o en declive. La realidad podría no coincidir con la señal. Un gran aumento de dividendos podría hacer que el precio de las acciones suba. Si una junta directiva y los ejecutivos de la empresa reciben bonos vinculados a los precios de las acciones, o si poseen grandes bloques de acciones, el auto-trato podría influir en las decisiones de dividendos de la junta.