Presupuesto de capital: estimación del flujo de efectivo y análisis del riesgo

El presupuesto de capital es la evaluación y selección de inversiones a largo plazo sobre la base de sus costos y rendimientos potenciales. El proceso proporciona un marco para formular e implementar las estrategias de inversión adecuadas. Las estimaciones de flujo de efectivo se utilizan para determinar la viabilidad económica de las inversiones a largo plazo. Los flujos de efectivo de un proyecto se estiman utilizando métodos de flujo de efectivo descontados y no descontados.

Flujos de efectivo descontados

Los métodos de flujo de efectivo descontado, o DCF, representan el valor temporal del dinero al determinar la viabilidad de los proyectos. Este valor temporal es el cambio en el poder adquisitivo del dólar a lo largo del tiempo. Los métodos del DCF también indican el costo de oportunidad, es decir, las consecuencias de renunciar a inversiones alternativas para realizar la inversión elegida. Los principales tipos de métodos de DCF son el valor presente neto, la tasa interna de rendimiento y el índice de rentabilidad.

Valor presente neto

El valor presente neto, o VAN, es la diferencia entre el valor presente de las entradas de efectivo y el valor presente de las salidas de efectivo. Las estimaciones de flujo de efectivo se determinan utilizando una tasa de descuento basada en el mercado, también conocida como tasa de obstáculos, que representa el valor temporal del dinero. El VAN expresa el impacto de la generación de riqueza de una inversión en términos de dólares. La regla general es aceptar inversiones de capital con flujos de efectivo positivos y rechazar aquellas con flujos de efectivo negativos. Esto se debe a que un VPN positivo confirma que el flujo de efectivo de la inversión compensará suficientemente sus costos, el costo de financiamiento y los riesgos de flujo de efectivo subyacentes.

Tasa interna de retorno

La tasa interna de rendimiento, o IRR, es la tasa a la que se espera que una inversión genere ganancias durante su vida útil. IRR es en realidad la tasa de descuento que empuja el NPV a cero. Esto es más o menos la tasa de descuento a la cual el valor presente de las salidas de efectivo es igual al valor presente de las entradas de efectivo. Acepte una inversión de capital si la TIR es mayor que el costo del capital, y rechácelo si la TIR es más baja que el costo del capital.

Indice de rentabilidad

El índice de rentabilidad, o PI, es la relación del VAN de una inversión. Muestra la relación entre el valor presente de las entradas de efectivo y el valor actual de las salidas de efectivo. Este método facilita la clasificación de las inversiones, especialmente cuando se trata de inversiones mutuamente excluyentes o recursos de capital racionados. Acepte una inversión de capital cuando el PI sea mayor que 1, y rechácelo cuando el PI sea menor que 1.

Flujos de efectivo no descontados

Los métodos que no pertenecen al DCF no tienen en cuenta el valor temporal del dinero; asumen que el valor del dólar permanecerá constante durante la vida económica de una inversión de capital. El período de recuperación, o PBP, es el único método que no es DCF que utiliza estimaciones de flujo de efectivo. PBP es la duración que se tarda en recuperar el capital inicial de una inversión. Las inversiones con PBP corto se prefieren a las inversiones con PBP más largo. Sin embargo, este método tiene deficiencias importantes, ya que no muestra la sincronización de los flujos de efectivo y el valor temporal del dinero.

Análisis de riesgo

El análisis de riesgo es el proceso de evaluar la naturaleza y el alcance de los contratiempos esperados e inesperados que pueden descarrilar el logro de los objetivos de inversión. Un riesgo de presupuesto de capital es la probabilidad de que una inversión a largo plazo no genere los flujos de efectivo esperados. Dichos riesgos surgen de las imperfecciones en las estimaciones de flujos de efectivo futuros, una situación que expone a su empresa a las posibilidades de aceptar inversiones de capital con pérdidas. Siempre analice dichos riesgos probables y aplique las primas de riesgo apropiadas, es decir, la tasa de rendimiento aplicable que debe obtener por aceptar los riesgos adicionales.